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       考慮其他渠道替代，實(shí)際廢紙纖維減少量2306萬噸。替代效應(yīng)來自直接進(jìn)口的包裝紙、廢紙漿和國廢使用三方面：2018~2019年進(jìn)口包裝紙預(yù)計(jì)較2017年累計(jì)增加205萬噸，對(duì)應(yīng)廢紙量約225萬噸；廢紙漿預(yù)計(jì)較2017年累計(jì)增加136萬噸，對(duì)應(yīng)廢紙量約163萬噸；國廢使用量預(yù)計(jì)較2017年累計(jì)下降353萬噸。實(shí)際廢紙纖維減少量2306=進(jìn)口廢紙下滑量 2341-進(jìn)口包裝紙?zhí)娲?25-進(jìn)口廢紙漿替代163+國廢使用下降量353。2018~2019廢紙缺口未顯現(xiàn)是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)鏈庫存下降消耗這部分纖維減少量。

       2018~2019年社零額和出口增速雖下滑，但仍維持正增長，因此我們謹(jǐn)慎假設(shè)2018~2019年終端需求沒有增長，所以減少的廢紙纖維只能解釋為產(chǎn)業(yè)鏈中庫存的下降。2018~2019年下降的廢紙纖維量對(duì)應(yīng)2100萬噸包裝成品紙，按照全產(chǎn)業(yè)鏈6個(gè)庫存環(huán)節(jié)，即打包廠廢紙、紙廠廢紙、紙廠原紙、經(jīng)銷貿(mào)易商原紙、二級(jí)廠原紙、三級(jí)廠紙板、平均每個(gè)環(huán)節(jié)下滑350萬噸庫存，對(duì)應(yīng)庫存天數(shù)約為20天。

       失去庫存緩沖，原材料供需矛盾將在未來半年內(nèi)顯現(xiàn)。通過計(jì)算，預(yù)計(jì)20年廢紙缺口接近2000萬噸，考慮四大廢紙系上市公司明年可能的250萬噸海外廢紙漿產(chǎn)能集中投放進(jìn)口，20年廢紙纖維供應(yīng)也將出現(xiàn)1750萬噸左右的缺口。根據(jù)我們2019年8月底的草根調(diào)研情況，走訪了華中、華東和華南部分區(qū)域廢紙產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)，我們認(rèn)為目前產(chǎn)業(yè)鏈中總體廢紙纖維庫存繼續(xù)去化空間已經(jīng)相當(dāng)有限。從20年起將再無產(chǎn)業(yè)鏈庫存去化緩沖，實(shí)際供需矛盾將顯現(xiàn)出來，廢紙系價(jià)格上漲將成大概率事件。

       缺口顯現(xiàn)后，短期最大影響將是廢紙系提價(jià)。國內(nèi)廢紙纖維量供應(yīng)不足，將導(dǎo)致國廢價(jià)格上漲，并帶動(dòng)成品紙價(jià)格上漲，將利好擁有小部分外廢配額、已經(jīng)提前海外布局廢紙漿和其他原材料的企業(yè)。隨價(jià)格上漲，將出現(xiàn)其他渠道的補(bǔ)缺動(dòng)作：1）西部偏遠(yuǎn)區(qū)域廢紙向中原運(yùn)送；2）進(jìn)口成品紙?bào)w量增加；3）廢紙價(jià)格上漲，并長期保持，引發(fā)箱瓦紙生產(chǎn)線調(diào)整原料結(jié)構(gòu)，增加木漿纖維配比，倒逼箱瓦紙包裝產(chǎn)品升級(jí)。

       中長期看，行業(yè)供求結(jié)構(gòu)被動(dòng)優(yōu)化。由于打包站沒有賬期，且傾向于與資金穩(wěn)定的大紙廠合作，國內(nèi)廢紙纖維量供應(yīng)不足，將導(dǎo)致國產(chǎn)廢紙優(yōu)先供應(yīng)大紙廠。國內(nèi)大量中小紙廠因原材料短缺，未來可能長期處于低開工率狀態(tài)，實(shí)際可輸出產(chǎn)能大幅下降，行業(yè)格局被動(dòng)優(yōu)化。

       2018~2019年廢紙進(jìn)口量相較于2017年累計(jì)預(yù)計(jì)減少2241萬噸。2017/2018年進(jìn)口廢紙量分別為2572/1703萬噸，預(yù)計(jì)2019年可進(jìn)口廢紙量為1100萬噸。2017年進(jìn)口廢紙量并未出現(xiàn)大幅下滑，可以認(rèn)為2017年國內(nèi)纖維供應(yīng)量仍處于充足狀態(tài)。因此以2017年為基礎(chǔ)，2018/2019年廢紙進(jìn)口量分別較2017年下降869/1472萬噸，累計(jì)達(dá)到2341萬噸，對(duì)應(yīng)可產(chǎn)出包裝紙量下降2128萬噸。

       受國家政策影響，近兩年廢紙進(jìn)口量逐漸減少，2020年后廢紙進(jìn)口或?qū)⒈煌耆?。在此情況下，進(jìn)口廢紙漿成為國內(nèi)部分紙廠纖維來源的補(bǔ)充選項(xiàng)之一。但是目前廢紙漿的品質(zhì)檢驗(yàn)缺乏可執(zhí)行的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，這在一定程度上對(duì)這一新興商品的流通和發(fā)展造成了阻礙。眾多相關(guān)企業(yè)和市場人士對(duì)進(jìn)口廢紙漿通關(guān)檢驗(yàn)問題都非常關(guān)注。

       第八屆Fastmarkets RISI國際廢紙及箱板瓦楞紙大會(huì)將于2019年10月23-25日在西安凱悅酒店舉行，這也是RISI連續(xù)第八年舉辦該品牌會(huì)議。

        今年我們將繼續(xù)結(jié)合市場行情趨勢，探討政策的變化、技術(shù)創(chuàng)新以及行業(yè)面臨機(jī)遇和挑戰(zhàn)。2019年會(huì)議議題包括如下幾點(diǎn)：

       廢紙進(jìn)口政策變化背景下的國廢回收行業(yè)進(jìn)口廢紙及再生漿商品檢驗(yàn)檢疫鑒定如何應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩及廢紙進(jìn)口政策對(duì)造紙業(yè)的影響——紙廠觀點(diǎn)

       廢紙回收對(duì)環(huán)境、可持續(xù)發(fā)展影響，及需求分析中國再生纖維市場回顧與展望東南亞市場消費(fèi)潛力分析印度廢紙市場潛力分析中國包裝紙行業(yè)發(fā)展?jié)摿喼尴浒逋呃慵埳a(chǎn)競爭力分析圓桌討論：機(jī)遇與挑戰(zhàn)——應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩及原料供應(yīng)結(jié)構(gòu)變化圓桌論壇：全球廢紙市場如何再平衡圓桌討論：中國包裝紙市場的機(jī)遇與挑戰(zhàn)……